Kaikille paitsi alhaisimman luottoluokituksen saaneille osavaltioille ja paikallishallinnoille joukkovelkakirjavakuutuksen ostaminen on huono sopimus

Valtio- ja paikallishallinnot maksoivat yli 17 miljardia dollaria vakuutusmaksuja joukkovelkakirjalainoistaan ​​vuosina 1995–2008. Joukkovelkakirjalainan vakuuttamisen pitäisi lisätä joukkovelkakirjalainaan sijoittajien suojaa laiminlyöntejä vastaan ​​ja vähentää lainaa ottavien kuntien korkokustannuksia. Mutta sen jälkeen kun monet joukkovelkakirjavakuutusyhtiöt romahtivat finanssikriisin aikana, joukkovelkakirjavakuutuksen edut valtion ja paikallisille veronmaksajille muuttuivat paljon epäselvämmiksi.

Vuoden 2019 kunnallisrahoituskonferenssissa Brookingsissa esitellyssä asiakirjassa Kimberly Cornaggia ja Giang Nguyen Pennsylvanian osavaltion yliopistosta sekä John Hund Georgian yliopistosta toteavat, että nykyään vain kourallinen osavaltio- ja paikallishallintoa hyötyy joukkovelkakirjojensa vakuuttamisesta. Kirjoittajat tutkivat otosta yli 700 000 kunnallisesta joukkovelkakirjasta, jotka on laskettu liikkeeseen viimeisen 30 vuoden aikana. He havaitsevat, että ennen finanssikriisiä joukkovelkakirjavakuutusyhtiöillä oli yleensä korkeat luottoluokitukset, joten kuntien joukkovelkakirjalainoihin liittyvän vakuutuksen ostaminen oli hyvä tapa kaikkien luottoluokitusten osavaltioille ja paikallishallinnoille alentaa velkansa korkokustannuksia. Tänä aikana kunnat säästivät lainakuluissa noin 0,1 prosenttiyksikköä maksamalla joukkovelkakirjalainojen vakuuttamisesta.

Kun joukkovelkakirjayhtiöiden luottoluokituksia alennettiin kriisin aikana, sijoittajat alkoivat kuitenkin pitää vakuutuksia vähemmän arvokkaana. Kriisin jälkeen vakuuttaminen alensi lainakustannuksia vain alhaisimman luottoluokituksen omaaville valtioille ja kunnille. Kirjoittajat osoittavat, että vakuutus alentaa tehokkaasti korkokustannuksia vain, jos vakuutuksenantajalla on korkeampi luottoluokitus kuin lainaa ottavalla valtiolla; Finanssikriisin jälkeen vain harvoilla vakuutuksenantajilla oli edelleen yhtä korkea tai korkeampi luottoluokitus kuin heidän vakuuttamillaan kunnilla.

Silti monet kunnat maksavat edelleen vakuutusmaksuja. Ei ole selkeää selitystä, miksi hyvät hallitukset tekevät näin, ja kirjoittajat sanovat, että näin tuetaan huonommin arvostettuja kuntia, jotka hyötyvät vakuutuksesta. Kirjoittajat sanovat havaintojensa osoittavan, että joukkovelkakirjavakuutuksista luopuminen voi johtaa merkittäviin säästöihin valtion ja paikallisten veronmaksajien kannalta.

Kuntien lainakulujen alentamisen lisäksi joukkovelkakirjavakuutuksen pitäisi tehdä joukkovelkakirjalainojen ostamisesta ja kaupankäynnistä halvempaa sijoittajille. Cornaggia ja tekijät osoittavat kuitenkin, että vakuutettujen kuntien joukkovelkakirjalainojen transaktiokustannukset ovat yleensä samat tai jopa korkeammat verrattuna vakuuttamattomiin velkakirjoihin. Tämä havainto viittaa toiseen tapaan, jolla joukkovelkakirjavakuutus ei tuota etuja.

Lue lehti täältä