Epätavanomaisen rahapolitiikan vaikutukset rahoituslaitoksiin

Mutta Fedin politiikka sai kalliimpien rahamarkkinoiden sijoitusrahastot ottamaan enemmän riskejä vuosina 2009–2011, joskaan ei myöhemmin, ja etuuspohjaiset eläkejärjestelyt, joissa on suurempi rahastoimaton vastuu tai edunsaajien vanhempi keski-ikä, etsimään riskialttiimpia sijoituksia vuoden 2009 jälkeen, Gabriel Chodorow -Reich Harvardin yliopistosta löytää artikkelista Epätavanomaisen rahapolitiikan vaikutukset rahoituslaitoksiin.

Päivämäärä Viz ChodorowReich 31814 01

vuoteen 2008 mennessä vuonna 1996 säädetyt hyvinvointiuudistukset olivat

Chodorow-Reich selittää, että Fedin viimeaikainen matala korkopolitiikka on saattanut saada rahoituslaitokset tavoittelemaan tuottoa eli tekemään riskialttiimpia vetoja kuin ne muutoin tekisivät etsiessään suurempaa tuottoa. Kuten Fedin silloinen puheenjohtaja Ben Bernanke totesi toukokuussa 2013 kongressin todistuksessa: Fedin politiikkaa päättävä liittovaltion avomarkkinakomitea ottaa erittäin vakavasti...mahdollisuuden, että erittäin alhaiset korot voivat heikentää rahoitusvakautta, jos niitä pidetään liian kauan. Esimerkiksi sijoittajat tai salkunhoitajat, jotka ovat tyytymättömiä alhaiseen tuottoon, voivat tavoittaa tuoton ottamalla enemmän luottoriskiä, ​​duraatioriskiä tai vipuvaikutusta.



Chodorow-Reich kuitenkin huomauttaa, että samat Fedin politiikat vahvistavat myös kokonaistaloutta, mikä lisää rahoituslaitosten salkkujen arvoa ja tekee niistä vähemmän riskialttiita. Selvittääkseen, kumpi vaikutus on vahvempi, hän tutkii Fedin politiikan vaikutusta neljään rahoituslaitosluokkaan – henkivakuutusyhtiöihin, suuriin liikepankkeihin, rahamarkkinasijoitusrahastoihin ja etuuspohjaisiin eläkerahastoihin. Yhdessä he hallitsevat yli 24 biljoonaa dollaria omaisuutta.

Chodorow-Reichin ydin on: Nykyisessä ympäristössä ei näytä olevan kompromissia ekspansiivisen [raha]politiikan ja tutkittujen rahoituslaitosten terveyden tai vakauden välillä. Hän huomauttaa kuitenkin, että on muitakin kanavia, joiden kautta Fedin politiikka voi johtaa ei-toivottuun taloudelliseen epävakauteen, kuten äkillisiin taloudellisiin olosuhteisiin liittyviin muutoksiin, jotka saavat omaisuudenhoitajat myymään kaikki varat samaan aikaan.

Henkivakuutusyhtiöt ja liikepankit: Jatkuvasti alhainen korkotaso voi saada henkivakuutusyhtiöt ryhtymään riskialttiimpaan käyttäytymiseen eli tavoittelemaan tuottoa. Toisaalta Fedin sopimukset nostavat asuntolainojen, joukkovelkakirjalainojen ja muiden henkivakuutusyhtiöiden hallussa olevien varojen arvoa vähentäen niiden riskiä. Kokonaisvaikutuksen mittaamiseksi Chodorow-Reich seuraa reaktiota Fedin rahapolitiikan ilmoituksiin henkivakuutusyhtiöiden ja pankkiholdingyhtiöiden osakkeiden hinnoista, joukkovelkakirjojen tuotoista ja velkavakuutuskustannuksista luottoriskinvaihtosopimusten markkinoilla.

Hän huomauttaa, että vuosien 2008–2009 alkuvaiheen määrällinen keventäminen vaikutti selvästi myönteisesti pankkiholdingyhtiöihin ja erityisesti henkivakuuttajien toimintaan ja vähensi käsitystä niiden riskialttiudesta. Heidän osakkeiden ja joukkovelkakirjojen hinnat nousivat, ja heidän velkansa vakuutuskustannukset laskivat. Esimerkiksi 18. maaliskuuta 2009, kun Fed ilmoitti 1,15 biljoonan dollarin laajentamisesta suunnitellun valtion ja viraston joukkovelkakirjojen ja asuntolainojen ostoihin, jokainen otokseen kuulunut henkivakuutusyhtiö näki osakekurssin nousun; keskikurssi nousi 4,0 prosenttia, kun taas osakemarkkinat S&P500:lla mitattuna ilman rahoitusyrityksiä nousivat 1,5 prosenttia. Pankkiyhtiöiden osakkeet nousivat 2,5 prosenttia. Neljän suuren vakuutusyhtiön (Allstate, MetLife, Lincoln National ja Prudential) velan vakuuttamisen hinta laski; sama koski seitsemää kahdeksasta suuresta pankista, poikkeus oli Citigroup. Toisin sanoen rahoitusmarkkinat näkevät epätavanomaisen rahapolitiikan vähentävän henkivakuuttajien ja pankkien riskiä. Chodorow-Reich selittää erityisen suurta vaikutusta henkivakuutusyhtiöihin huomauttamalla, että miljardeja dollareita heidän omaisuudestaan ​​tehdyt alaskirjaukset jättivät monet henkivakuutusyhtiöt lähelle maksukyvyttömyyttä vuoden 2009 alussa, mikä teki heille erityisen arvokkaita vakuutuksia, jotka nostivat omaisuuden arvoa. Fedin liikkeet vuoden 2009 jälkeen vaikuttivat vaimeammin, mutta vaihtelivat positiivisesta neutraaliin hänen tutkimuksensa mukaan.

Rahamarkkinarahastot: Erittäin alhaiset korot ovat haaste rahamarkkinoiden sijoitusrahastoille. Jotta sijoittajat ansaitsevat positiivisen palkkion jälkeisen tuoton, monet ovat luopuneet hallinnointipalkkioista, mikä on luonut houkutuksen tavoittaa tuottoa, koska jokainen korkeamman tuoton peruspiste vähentää palkkioiden määrää, jonka rahaston on luovuttava. Chodorow-Reich havaitsee, että korkeampien kustannusten rahamarkkinasijoitusrahastot ostivat riskialttiimpia ja korkeamman tuoton arvopapereita vuosina 2009–2011, mutta eivät sen jälkeen. Koska niiden omaisuuserien tuotoissa, joihin rahamarkkinarahastot voivat sijoittaa, on niin vähän eroa, tuottoa tavoitellaan nyt hyvin vähän. Hän kuitenkin huomauttaa, että jos korkeatuottoisempia arvopapereita tulee taas saataville, ehkä Euroopan valtion velkakriisin seurauksena, rahamarkkinarahastot voisivat jälleen ottaa enemmän riskejä kasvattaakseen tuottoa.

miksi Intia on niin saastunut

Etuuspohjaiset eläkejärjestelyt: Chodorow-Reich toteaa, että yksityisen sektorin etuuspohjaiset eläkejärjestelyt, joissa on suurempi rahastoimaton vastuu tai suuri määrä nykyisiä edunsaajia suhteessa järjestelyyn osallistuneiden kokonaismäärään, saavuttivat tuottoa vuonna 2009 ja parin seuraavan vuoden aikana, mutta hän ei löydä siitä vain vähän todisteita. Pankkien ja henkivakuutusyhtiöiden tavoin epätavanomaisen rahapolitiikan suotuisat vaikutukset osakemarkkinoille ovat parantaneet eläkerahastojen vakavaraisuusasemaa ja vähentäneet siten halukkuutta sijoittaa riskipapereihin.