Rahapolitiikka

Määrällisen keventämisen vaikutukset korkoihin: kanavat ja vaikutukset politiikkaan

2022

Arvioimme Federal Reserven pitkäaikaisten velkakirjojen ja muiden pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen oston (QE1 vuosina 2008–2009 ja QE2 vuosina 2010–2011) vaikutusta korkoihin. Tapahtumatutkimuksen metodologiaa käyttämällä teemme kaksi pääjohtopäätöstä. Ensinnäkin ei ole tarkoituksenmukaista keskittyä vain valtion korkoihin politiikan tavoitteena, koska määrällinen keventäminen toimii useiden kanavien kautta, jotka vaikuttavat tiettyihin omaisuuseriin eri tavalla. Löydämme todisteita signalointikanavasta, ainutlaatuisesta kysynnästä pitkäaikaisille turvallisille omaisuuserille ja inflaatiokanavasta sekä QE1:lle että QE2:lle sekä asuntolainavakuudellisten arvopaperien (MBS) ennakkomaksukanavasta ja yrityslainojen maksukyvyttömyyden riskikanavasta vain QE1:lle. Toiseksi vaikutukset tiettyihin omaisuuseriin riippuvat ratkaisevasti siitä, mitä omaisuutta ostetaan. Tapahtumatutkimus viittaa siihen, että MBS-ostot QE1:ssä olivat ratkaisevan tärkeitä MBS-tuottojen sekä yritysten luottoriskin ja siten yritysten QE1-tuoton alentamisessa, ja vain Treasuriesonly-ostoilla QE2:ssa oli suhteeton vaikutus valtion velkakirjoihin ja agentuurilainoihin verrattuna MBS-lainoihin ja yrityslainoihin. Jälkimmäisten tuotot putoavat ensisijaisesti markkinoiden odotusten vuoksi federaation rahastojen tulevaisuuden alhaisemmista koroista.

Rahapolitiikka

Fedin suurempi tase runsaiden reservien aikakaudella

2022

Ng ja Wessel keskustelevat siitä, kuinka Fed vaikuttaa lyhyisiin korkoihin suuremmalla taseella.

Rahapolitiikka

Valuuttariskipreemio, kattamaton korkopariteetti ja valuuttakurssien käsittely useiden maiden makrotaloudellisissa malleissa

2022

Keskustelupaperi nro 111, Ralph C. Bryant, Brookings Institutionin taloustutkimuksen vanhempi tutkija

Rahapolitiikka

Finanssikriisin todelliset vaikutukset

2022

Ben Bernanke toteaa, että suuren taantuman epätavallinen ankaruus johtui ensisijaisesti rahoitus- ja arvopaperistamismarkkinoiden paniikkista, joka häiritsi luottojen tarjontaa.

Rahapolitiikka

Hintatavoite Yhdysvaltain rahapolitiikalle? Oppitunnit rahankasvutavoitteiden kokemuksesta

2022

VÄLILLÄ ON vaikea jättää tarpeeksi hyvin yksin. 1980-luvun ensimmäisellä puoliskolla Yhdysvaltain rahapolitiikka oli keskeinen toimija, joka alensi Yhdysvaltain talouden jatkuvaa hintainflaatiota alhaisesta kaksinumeroisesta alhaisesta yksinumeroiseksi – ja lisäksi se teki sen todellisilla kustannuksilla, jotka olivat korkeintaan johdonmukaisia. olemassa olevilla arvioilla inflaation hidastumisen kustannuksista, ellei hieman paremminkin. 1990-luvun ensimmäisellä puoliskolla inflaatio hidastui entisestään, jälleen todellisilla kustannuksilla, jotka ovat selvästi standardien 'uhrisuhde'-laskelmien rajoissa. Kirjoitushetkellä työttömyys on ollut reilun vuoden ajan tai alle tavanomaisen 6 prosentin arvion työttömyysasteen 'kiihtymättömästä inflaatiosta', kun taas itse inflaatio, kun otetaan huomioon nykyisen kuluttajahintaindeksin nouseva harha. (kuten senaatin talousvaliokunnan perustama neuvoa-antava toimikunta on äskettäin arvioinut), on yhden prosenttiyksikön sisällä nollasta. Silti huolimatta tästä vaikuttavasta menestyksestä nyt puolitoista vuosikymmentä kestäneen ajanjakson aikana, vaatimuksille, jotka koskevat perusteellista uudistamista tapaa, jolla Federal Reserve System tekee rahapolitiikkaa, ei ole vielä loppua.

Rahapolitiikka

Mitä työkaluja Fedillä on jäljellä? Osa 2: Pidempien korkojen kohdistaminen

2022

Toisessa Fedin jäljellä olevia rahapoliittisia työkaluja käsittelevässä sarjassa Ben Bernanke keskustelee siitä, kuinka keskuspankki voisi kohdistaa pidemmän aikavälin korkoja.

Rahapolitiikka

Uusi keynesiläinen taloustiede ja tuotannon ja inflaation välinen vaihtokauppa

2022

1980-LUVUN ALKULLA keynesiläinen näkemys suhdannevaihteluista oli vaikeuksissa. Ongelma ei ollut uusi empiirinen näyttö keynesiläisiä teorioita vastaan, vaan itse teorioiden heikkous. Keynesiläisen näkemyksen mukaan tuotannon vaihtelut johtuvat suurelta osin nimellisen kokonaiskysynnän vaihteluista. Näillä kysynnän muutoksilla on todellisia vaikutuksia, koska nimellispalkat ja -hinnat ovat jäykkiä. Mutta 1970-luvun keynesilaisissa malleissa ratkaisevat nimelliset jäykkyydet oletettiin sen sijaan, että niitä selitettiin-oletettiin suoraan, kuten epätasapainomalleissa, tai ne esiteltiin teoreettisesti mielivaltaisilla työsopimuksia koskevilla oletuksilla. Itse asiassa oli selvästi agenttien edun mukaista poistaa jäykkyys, jonka heidän oletettiin luovan. Jos palkat esimerkiksi asetetaan markkinoiden selvitystason yläpuolelle, yritykset voisivat lisätä voittojaan palkkoja alentamalla. Mikrotaloustiede opettaa meitä hylkäämään mallit, joissa, kuten Robert Lucas sanoo, 'kadulla on 500 dollarin seteleitä'. Siten 1970-luvulla ja 1980-luvun alussa monet taloustieteilijät kääntyivät pois keynesilaisista teorioista kohti uusia klassisia malleja joustavilla palkoilla ja hinnoilla.

Rahapolitiikka

Mitkä ovat inflaatio-odotukset? Miksi niillä on väliä?

2022

Powell ja Wessel kertovat, mitä inflaatio-odotukset ovat, miten niitä mitataan ja miksi ne ovat tärkeitä.

Rahapolitiikka

Fedin silmiinpistävä monimuotoisuuden puute ja miksi sillä on merkitystä

2022

Demokraattisen puolueen viimeisin hyökkäys Federal Reservein monimuotoisuuden puutetta vastaan ​​on helppo hylätä lisäämällä puolueen alustalle erityinen lankku tältä osin tavallisena kampanjana…

Rahapolitiikka

Fedin naurun kvantifiointi

2022

Kun ihmiset nauravat Federal Open Market Committeen (FOMC), eli Federal Reserve -järjestelmän rahapolitiikan määrittävän elimen, kokouksissa, tekstissä sanotaan: Naurua. Tämän seurauksena se on…

Rahapolitiikka

Rahapolitiikka matalan koron maailmassa

2022

Rahapolitiikassa matalan koron maailmassa Federal Reserve Boardin Michael T. Kiley ja John M. Roberts toteavat tavanomaisia ​​talousmalleja käyttäen, että korot voivat laskea nollaan jopa 40 per…

Rahapolitiikka

Raivokohtaukset ja kuuma raha: Miten Fedin politiikka vaikuttaa maailmanlaajuiseen rahoitusvakauteen?

2022

Toisessa kolmesta Fedin politiikan vaikutuksia ulkotalouksiin käsittelevässä viestissä Ben Bernanke käsittelee huolenaiheita siitä, että Fedin politiikan muutoksilla on ollut kielteisiä vaikutuksia maailmanlaajuisiin rahoitusmarkkinoihin.

Rahapolitiikka

Oppiminen mahdollisesti puolueellisista tilastoista: Kotitalouksien inflaatiokäsitykset ja -odotukset Argentiinassa

2022

Alberto Cavallon, Guillermo Crucesin ja Ricardo Perez-Truglian uusi artikkeli tutkii, kuinka Argentiinan yksilöt oppivat mahdollisesti puolueellisista inflaatiotilastoista. Kirjoittajat ehdottavat, että sen sijaan, että jätettäisiin huomiotta puolueelliset tilastot tai otettaisiin ne naiivisti nimellisarvoihin, kotitaloudet reagoivat hienostuneesti. He löytävät myös todisteita epäsymmetrisestä reaktiosta inflaatiosignaaleihin, sillä odotukset muuttuvat enemmän inflaatiovauhdin noustessa kuin sen laskeessa.

Rahapolitiikka

Dollarin kansainvälinen rooli: kohtuuton etuoikeus?

2022

Viimeisessä kolmesta Fedin politiikan vaikutuksia ulkomaisiin talouksiin käsittelevästä viestistä Ben Bernanke selventää, kuinka dollarin erityinen rooli kansainvälisenä varantovaluuttana vaikuttaa Fedin politiikan välittymiseen ulkomaille.

Rahapolitiikka

Federal Reserven uudistusehdotusten tarkastelu

2022

Donald Kohn todistaa edustajainhuoneen rahoituspalvelukomitealle ja rahapolitiikan ja kaupan alakomitealle ehdotetuista lainsäädännöllisistä muutoksista, jotka voivat muuttaa Federal Reserven toimintatapaa.

Rahapolitiikka

Daedalusin huomioiminen: Optimaalinen inflaatio ja nolla-alaraja

2022

Tässä asiakirjassa tarkastellaan uudelleen nimelliskorkojen nolla-alarajan vaikutuksia rahapolitiikkaan viimeaikaisten kokemusten valossa. ZLB vaikutti vain vähän monien talouksien voimakkaaseen tuotannon laskuun vuonna 2008, mutta se on merkittävä elpymistä hidastava tekijä. Mallisimulaatiot viittaavat siihen, että 4 prosenttiyksikön lisäkoronleikkaukset olisivat rajoittaneet Yhdysvaltain työttömyysasteen nousua ja nostaneet työttömyyden ja inflaation nopeammin vakaan tilan arvoille, mutta ZLB estää nämä toimet 1,8 biljoonan dollarin kustannuksin. luopunut Yhdysvaltojen tuotannosta neljän vuoden aikana. Jos viimeaikaiset tapahtumat ennakoivat siirtymistä huomattavasti epäsuotuisampaan makrotaloudelliseen ilmastoon, 2 prosentin vakaan tilan inflaatio voi tarjota riittämättömän puskurin ZLB:tä vastaan, jos oletetaan tavallinen Taylor-sääntö. Vahvempi vastasyklinen finanssipolitiikka tai vaihtoehtoiset rahapolitiikan strategiat voisivat lieventää ZLB:n vaikutuksia, mutta jopa sellaisella politiikalla yhden prosentin tai sitä alhaisempi inflaatiotavoite voi aiheuttaa merkittäviä kustannuksia.

Rahapolitiikka

Kultastandardi: historialliset tosiasiat ja tulevaisuuden näkymät

2022

GOLD on kestävä monivuotinen kasvi. Se tarjoaa psykologisen ja aineellisen turvapaikan ihmisille kaikkialla maailmassa, ja sen kutsuminen aiheuttaa edelleen monissa syvälle juurtuneita viskeraalisia reaktioita. Ei siis ole yllättävää, että kun taloudelliset olosuhteet ovat epäsuotuisat, ehdotukset kullan roolin vahvistamisesta rahajärjestelmässä löytävät paljon laajemman yleisön kuin 'kultapuukot', jotka ovat aina nähneet kultastandardin katoamisen negatiivisena käänteenä. piste länsimaisessa sivilisaatiossa. 1980-luvun alku on yksi näistä ajanjaksoista. Kullan rahallisen roolin palauttamiseksi on tehty useita ehdotuksia, jotka vaihtelevat ikkunoiden koristelusta kultastandardin täysimittaiseen elvyttämiseen. Näitä ehdotuksia käsitellään sellaisella vakavuudella, joka olisi ollut hämmästyttävää kaksikymmentä, kymmenen tai jopa viisi vuotta sitten. Aiheen virallisen tarkastelun suoritti Gold Commission, jonka presidentti Reagan perusti kesäkuussa 1981 ja julkaisi kiistanalaisen raporttinsa maaliskuussa 1982; ja kongressille on esitetty useita esityksiä, joiden tavoitteena on elvyttää kullan rahallinen rooli.

Rahapolitiikka

Määrällinen keventäminen alensi korkoja. Miksi määrällinen kiristäminen ei nosta niitä enemmän?

2022

Sage Belz ja David Wessel keskustelevat siitä, miksi Fedin määrällinen kiristys ei nosta pitkiä korkoja.

Rahapolitiikka

On aika vahvistaa kryptovarojen sääntelyä

2022

Timothy G. Massad käsittelee kryptovarojen sääntelyn aukkoa, joka edistää petoksia ja heikkoa sijoittajansuojaa kryptovarojen jakelussa ja kaupassa.

Rahapolitiikka

Fedin pisteiden parantaminen

2022

Federal Reserve julkaisee viimeisimmän talousennusteensa yhteenvedon (SEP) keskiviikkona (14. joulukuuta), ja se sisältää arviot BKT:n kasvusta, inflaatiosta, työttömyydestä ja, mikä kiinnostaa eniten finanssialan…