Osallistavampi työvaltuutus

Suuri osa Federal Reserven rahapolitiikan kehyksen katsauksesta, joka huipentui julkistaa uuden lausunnon pitkän aikavälin tavoitteistaan - keskittyi siihen, kuinka Fed muuttaisi lähestymistapaansa saavuttaakseen yhden osan kongressin mandaattistaan, hintavakauden, jonka Fed määritteli vuonna 2012 kahden prosentin inflaatioksi. Itse asiassa uudessa lausunnossa sanotaan, että Fedin politiikkakomitea, Federal Open Market Committee (FOMC), keskittyy nyt saavuttamaan inflaatio, joka on keskimäärin kaksi prosenttia ajan mittaan, sen sijaan, että tavoitettaisiin kahta prosenttia. Tämä tekee selväksi, että FOMC ei vain salli kahden prosentin ylittävää inflaatiota, vaan pitää sitä tervetulleena, kun se on ollut tavoitteen alapuolella jonkin aikaa, kuten viime aikoina.

Vähemmän odotetusti, mutta ehkä mielenkiintoisempaa, Fed ilmoitti myös muuttaneensa FOMC:n näkemystä kongressin mandaattinsa toisesta osasta, maksimaalisen työllisyyden tavoitteesta. Fedin puheenjohtajana Jerome Powell sanoi uuden strategian julkistamisessa , Uudistettu lausuntomme korostaa, että maksimaalinen työllisyys on laaja-alainen ja osallistava tavoite. Hän mainitsi erityisesti edut, joita vahva talous tuo pieni- ja kohtalatuloisille yhteisöille. Lisäksi Powell muotoili uuden strategian tämän tavoitteen saavuttamiseksi sanomalla, että FOMC perustaa politiikan siihen, missä määrin työllisyys jää alle enimmäistasonsa, sen sijaan että keskittyisi siihen, poikkeaako työllisyys enimmäistasosta, kuten se oli tehnyt mennyt.

Vaikka ero strategioiden välillä on, kuten Powell sanoi, hienovarainen, tarkistettu lausunto edustaa olennaista muutosta siinä, miten FOMC on katsonut, ilmaissut ja toteuttanut tehtävänsä. Pieni- ja kohtalatuloisten yhteisöjen kannattajat ovat väitti että FOMC:n tulisi tarjota joustavampaa rahapolitiikkaa pitkälle talouskasvuun keinona lisätä työllisyyttä matala- ja kohtalatuloisten yhteisöjen työntekijöiden, usein värillisten ihmisten, keskuudessa, jotka ovat todennäköisemmin työttöminä. Vastauksena FOMC:n jäsenet ovat esittäneet väitteen, että rahapolitiikka on tylsä ​​väline, joka ei sovellu erityisen hyvin tiettyjen työntekijäryhmien auttamiseksi. Vaikka on totta, että rahapolitiikka ei voi kohdistaa tiettyjä työntekijöitä tai toimialoja, näissä väitteissä ei oteta huomioon sitä valtavaa vaikutusta, joka pitkällä talouskasvulla ja alhaisella yleisellä työttömyysasteella on syrjäytyneisiin työntekijöihin. Mustien työttömyysaste on keskimäärin kaksinkertainen valkoisten työntekijöiden työttömyysasteeseen verrattuna, joten kestää pitkään, ennen kuin mustien työntekijöiden työttömyysaste laskee taantuman tason alapuolelle. Lisäksi on olemassa näyttöä siitä, että pitkien laajentumisten hyödyt kohdistuvat suhteettomasti työntekijöihin, jotka ovat tyypillisesti epäedullisessa asemassa työmarkkinoilla – näin varmasti näytti olevan viimeisimmän laajentumisen viimeisinä vuosina.



Tässä tarkistetussa lausunnossa tunnustetaan, että FOMC:n tulisi ottaa huomioon huomattavat erot työmarkkinoiden tuloksissa eri paikkakunnilla täystyöllisyyttä ajateltaessa, ja tarjoaa erityisen strategian tämän saavuttamiseksi. Uuden strategian toimivuuden ymmärtämiseksi on hyödyllistä tietää, miten FOMC ajattelee työmarkkinoista korkoja määrittäessään. Tässä prosessissa on kaksi näkökohtaa. Ensimmäinen on se, kuinka Fed mittaa työllisyyttä, ja toinen on se, kuinka tämä mitta muuttuu rahapolitiikaksi.

Mittauksen osalta FOMC:n rahapoliittinen strategia on pitkään todennut, ettei se aseta työttömyysasteen numeerista tavoitetta. Tämä eroaa inflaatiosta, jossa se on asettanut kahden prosentin tavoitteen. Poliittisten päättäjien mielestä FOMC on havainnut, että inflaatio on suurelta osin rahataloudellinen ilmiö, jota heillä on merkittävä kontrolli. Täystyöllisyyttä ei kuitenkaan ensisijaisesti määritä rahapolitiikka vaan pikemminkin demografiamme, talouden rakenne ja muut politiikat, joihin FOMC ei voi vaikuttaa. Lisäksi ei ole olemassa yhtä täystyöllisyyttä kuvaavaa lukua. FOMC on kuitenkin usein pitänyt työttömyysastetta yhtenä parhaana työmarkkinoiden tilan indikaattorina. Mutta työttömyysaste ei sinänsä vielä kerro, milloin olemme täystyöllisyydessä. Sen sijaan valiokunta on vertannut työttömyysastetta luonnolliseen työttömyysasteeseen, jota voidaan pitää asteena, joka vallitsee, jos talous ei kärsi löyhyydestä eikä ylikuumenemisesta. Valitettavasti tämä on vain arvio; ekonomistit eivät tiedä, mikä on luonnollinen työttömyysaste. He arvioivat sitä tyypillisesti tarkastelemalla itse työttömyysasteen ja muiden ilmiöiden, kuten työllisyyden ja inflaation, lähihistoriaa. Joka tapauksessa luonnollisen nopeuden mittaus on erittäin epätarkka. Tilastolliset mallit, joilla voidaan arvioida epävarmuutta luonnollisen nopeuden arvion ympärillä, osoittavat yleensä, että luonnollinen nopeus voidaan tietää vain hyvällä tarkkuudella kahdesta kolmeen prosenttiyksikköä . Jos siis esimerkiksi luonnollisen työttömyysasteen arvioidaan olevan 4,5 prosenttia, se voi olla missä tahansa kolmen ja kuuden prosentin välillä. Tästä syystä ei ole yllättävää, että valiokunnan jäsenet ovat usein eri mieltä todellisesta korkotasosta.

Sitten on kysymys siitä, kuinka keskuspankin tulisi käyttää arviota luonnollisesta työttömyysasteesta korkojen asettamiseen. On selvää, että kun työttömyysaste on luonnollisen tasonsa yläpuolella, FOMC ryhtyy toimiin talouden elvyttämiseksi. Juuri näin he tekivät pandemian alkaessa ja aiempien taantumien aikana. Ja tyypillisesti se pitää politiikan mukautuvana, kunnes todellinen työttömyysaste on laskenut luonnollisen tason mukaisesti. Kuitenkin, kun työttömyysaste laskee luonnollisen koron alapuolelle, FOMC pyrkii yleensä nostamaan korkoja inflaationäkymien perusteella. Miksi FOMC nostaisi korkoja vain siksi, että työttömyysaste on luonnollisen tasonsa alapuolella? Kun työttömyysaste on luonnollisen tasonsa alapuolella, se viittaa siihen, että talous toimii tehokkaan toimintakyvyn yläpuolella. Historiallisesti tämä on ollut indikaattori tulevasta inflaatiosta, ja koska rahapolitiikka on tulevaisuuteen katsovaa, Fedin päättäjät ottavat tämän huomioon. Ylikuumeneminen voi viitata myös epätasapainoon muualla taloudessa – esimerkiksi omaisuuserien hintakuplasta hintainflaation sijaan. Lopuksi talouden ylikuumeneminen voi olla haitallista joillekin työntekijöille ja yrityksille – työntekijät voivat esimerkiksi työskennellä enemmän tunteja pienemmällä reaalipalkalla kuin mitä he odottivat tehdessään työsopimuksia, tai he voisivat valita työskentelyn koulutusmahdollisuuksien sijaan. jotka parantavat heidän pitkän aikavälin tulosnäkymiään. Vastaavasti yrityksillä voi olla vaikeuksia löytää työntekijöitä, jotka sopivat hyvin, heikentävät tuottavuutta tai ne voivat toimia kestämättömällä kapasiteetilla, mikä voi heikentää niiden pääomaa ja vahingoittaa niiden pitkän aikavälin tuotantoa. Näistä tehottomuudesta johtuvien tappioiden mittaaminen suhteessa talouden laajentuessa palkattujen työntekijöiden saamiin hyötyihin on vaikeaa.

Powellin esittämä muutos politiikassa on pohjimmiltaan se, että vaikka FOMC alentaa edelleen korkoja ja muutoin asettaa politiikan kompensoidakseen työmarkkinaolosuhteiden heikkenemistä, se ei enää nosta korkoja tai muutoin poista majoitusta vain siksi, että työttömyysaste on korkealla. matala taso. Itse asiassa tunnustaessaan luonnollisen työttömyysasteen rajoitukset rahapolitiikan välineenä, sekä sen mittaamisen että sen kyvyn tehdä yhteenveto työmarkkinoista, Powell huomautti, että FOMC ei enää viittaa erityisiin arviot luonnollisesta vauhdista pitkän aikavälin tavoitteiden lausunnossa, vaikka se raportoi jatkossakin FOMC:n osallistujien arviot työttömyysasteen pidemmän aikavälin tasosta neljännesvuosittaisessa talousennustetutkimuksessa.

Tämä uusi strategia tunnistaa paremmin uuden taloudellisen ympäristön ja rahapolitiikan laajan vaikutuksen kaikkiin yhteiskuntamme jäseniin. Se tunnustaa pitkän ja voimakkaan laajentumisen edut pieni- ja kohtalatuloisiin yhteisöihin. Se on implisiittinen tunnustus, että FOMC ei pysty määrittämään luonnollista työttömyysastetta ja että ilman selviä merkkejä talouden ylikuumenemisesta, kuten inflaatiosta, kasvun on annettava edetä. Lopuksi uusi strategia on yhdenmukainen sen todisteiden kanssa, että työttömyysaste ei ole enää niin tiukasti sidoksissa inflaatioon kuin ennen. alhainen työttömyysaste ei sinänsä ole syy kiristää politiikkaa tulevan inflaation torjumiseksi.

selviämmekö valttipresidenttikaudesta

Se, että FOMC oli yksimielinen lausunnon hyväksymisessä, on merkittävää. Federal Reserve System on rakennettu siten, että maamme eri alueet ovat kaikki edustettuina sen rahapolitiikan päätöksentekokomiteassa. Tämä mahdollistaa erilaisten taloudellisten etujen edustamisen alueittain ja moninaisen näkökulman. Se, että kaikki komitean jäsenet kokoontuivat hyväksymään uuden lausunnon, osoittaa laajaa ymmärrystä taloudessamme viimeisen vuosikymmenen aikana tapahtuneista muutoksista ja Federal Reserven tarpeen julkisena instituutiona, jos ei. demokraattisesti valittu, palvelemaan kaikkia yhteiskuntamme jäseniä.