Kunnat voisivat hyötyä vihreiden joukkovelkakirjalainojen lisäämisestä

Vihreä joukkovelkakirjalaina on sellainen, jonka liikkeeseenlaskija sitoutuu käyttämään 100 prosenttia joukkovelkakirjalainan tuotoista ympäristöystävällisiin tarkoituksiin. Kunnat voivat esimerkiksi rahoittaa vihreillä joukkovelkakirjoilla hankkeita, jotka keskittyvät muun muassa uusiutuvaan energiaan, puhtaaseen liikenteeseen, kestävään vesihuoltoon tai ilmastonmuutokseen sopeutumiseen. Vuoden 2018 kunnallisrahoituskonferenssissa Brookingsissa esitettävässä asiakirjassa Malcolm Baker ja George Serafeim Harvard Business Schoolista, Daniel Bergstresser Brandeis International Business Schoolista ja Jeffrey Wurgler NYU Stern School of Businessin tutkijat toteavat, että vihreiden kunnallisten joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat keskimäärin 0,06 prosenttiyksikköä alhaisemmat kuin muut vastaavat joukkovelkakirjat. Paperi, Financing the Response to Climate Change: The Pricing and Ownership of US Green Bonds, tarjoaa yleiskatsauksen Yhdysvaltain kunnallislainamarkkinoista, jotka kattavat 2 083 Bloombergin vihreillä merkitsemää kunnallista joukkovelkakirjalainaa sekä 643 299 tavallista kunnallista joukkovelkakirjalainaa, jotka on laskettu liikkeeseen vuosina 2010–2016. Vihreäksi tunnistettujen joukkovelkakirjalainojen vuotuinen liikkeeseenlasku nousi alle 500 miljoonasta dollarista vuodessa (eli alle 0,18 prosentista kuntien vuotuisesta liikkeeseenlaskusta) vuosina 2010–2013 yli 2 miljardiin dollariin vuonna 2014 ja oli 6,5 miljardia dollaria (eli 1,9 prosenttia kuntien kokonaisemissiomäärästä). emissio) vuonna 2016. Useimmat ympäristön kannalta herkät hankkeet, kuten pilaantumisen valvonta ja joukkoliikenne, rahoitetaan edelleen tavallisilla joukkovelkakirjoilla, kuten alla oleva taulukko osoittaa. Siksi kunnat voisivat ja ehkä pitäisikin jo laskea liikkeeseen vihreitä joukkovelkakirjoja paljon enemmän, kirjoittajat sanovat. Vihreiden ja tavallisten joukkovelkakirjalainojen emissiomäärät tuotoilla 2010-2016

joka katkaisee solmion edustajahuoneessa
Tuottojen käyttö Vihreä ($ M) Tavallinen ($ M)
Nopea joukkoliikenne 1 480 27 100
Saastumisen valvonta 19 10 200
Maansuojelu 0 505
Vesi ja viemäri 5,210 170 000
Muut 5,928 1,618,355
Kaikki yhteensä 12,637 1,826,160

Lähde: Baker, Bergstresser, Serafeim ja Wurgler (2018).

[A] osa sijoittajista on valmis luopumaan tuotoista pitääkseen vihreitä joukkovelkakirjoja, ja kunnat voisivat säästää rahaa laskemalla liikkeeseen vihreitä joukkovelkakirjoja tavallisten joukkovelkakirjalainojen sijaan.



Tämä on tärkeää kuntien joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijoille, koska sijoittajat voivat olla halukkaita hyväksymään alhaisemman tuoton pitääkseen yhteiskunnallisesti vastuullisiksi luokiteltuja joukkovelkakirjoja. Valvottuaan sellaisia ​​joukkovelkakirjalainojen ominaisuuksia, kuten koko, maturiteetti, luokitus ja tuoton käyttö, he havaitsivat, että vihreiden joukkolainojen liikkeeseen lasketut tuotot ovat noin 0,06 prosenttiyksikköä alhaisemmat kuin tavallisten joukkovelkakirjalainojen. Tämä viittaa siihen, että osa sijoittajista on valmis luopumaan tuotoista pitääkseen vihreitä joukkovelkakirjoja ja että kunnat voisivat säästää rahaa laskemalla liikkeeseen vihreitä joukkovelkakirjoja tavallisten joukkovelkakirjalainojen sijaan. Vaikutus on paljon voimakkaampi 6,6 prosentilla vihreistä joukkovelkakirjoista, jotka käyvät läpi kalliin ulkoisen sertifiointiprosessin ja jotka on rekisteröity Climate Bonds Initiative -aloitteeseen. Siksi kirjoittajat sanovat, että vihreiden joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijat voivat hyötyä joukkovelkakirjojensa sertifioinnista, varsinkin jos sertifioinnista tulee standardoitua ja edullisempaa markkinoiden laajentuessa. Kirjoittajat havaitsevat myös, että sijoitusrahastot, joiden nimet osoittavat olevansa sosiaalisesti vastuullisia, omistavat 13,5 prosenttia liikkeessä olevista vihreistä joukkolainoista, mutta vain 0,6 prosenttia tavallisista joukkolainoista. Vihreiden joukkovelkakirjalainojen, erityisesti pienten, AAA-luokiteltujen, omistus on keskittyneempää kuin vastaavien tavallisten joukkovelkakirjalainojen omistus. Kirjoittajat väittävät, että kun ilmastonmuutoksen vaikutukset tulevat selvemmiksi, vihreistä joukkovelkakirjoista tulee todennäköisesti tärkeä tapa rahoittaa vastausta, ja kuntien tulisi omaksua halvempi vaihtoehto tavallisten joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskulle.